Очевидно, что в ближайшие годы предложение валюты будет практически без «запаса» удовлетворять потребность в ней при стабилизации текущей ситуации. Рост импорта, вызванный укреплением реального курса рубля, увеличением реальных доходов населения, а также возможные колебания цен на мировых рынках энергии, сырья и продуктов первичной переработки, позволяют сделать вывод о том, что даже 75-процентная выручка от экспорта может не обеспечить потребностей российской экономики в иностранной валюте.
Прекращение прироста валютных резервов ЦБ рано или поздно послужит сигналом к началу массированных атак на национальную валюту, что в конечном счете подорвет основы стабильности финансовой системы страны. Одним из сценариев развития такой ситуации может послужить реализация заинтересованности экспортеров и крупных банков в снижении курса рубля – они могут «держать» валюту в течение нескольких недель, пока ЦБ вынужден будет распродавать валютные резервы. Если в этот период правительству понадобится перевести очередной крупный платеж по иностранным долгам, полная дестабилизация валютного рынка и возврат к временам «черных вторников» практически неминуем, а в этих условиях любое ответственное правительство должно ввести жесточайшие меры валютного регулирования, включая отмену либеральных принципов доступа населения на валютный рынок. Естественно, что такие меры отбросят Россию на десятилетия назад.
Оценка среднесрочных перспектив либерализации валютного рынка: возможные сценарии развития ситуации. Для оценки различных вариантов развития событий в 2003-2005 гг. было проанализировано три сценария, описывающих соотношения экспорта, предложения валюты, спроса на валюту и утечки капитала. Сценарии классифицируются по предположительному уровню мировых цен на основные товары российского экспорта на оптимистический, пессимистический и катастрофический: оптимистический предполагает сохранение среднегодовой экспортной выручки на уровне 2000 г., пессимистический – ее сокращение на 30%, катастрофический – на 50% (табл. 1).
Таблица 1
Варианты параметров спроса и предложения иностранной валюты, млн. долл.
|
Параметр |
Вариант | ||
|
Оптимистический |
Пессимистический |
Катастрофический | |
|
Экспорт |
105 170 |
73 619 |
52 585 |
|
75% экспорта |
78 878 |
55 214 |
39 439 |
|
Среднегодовой экспорт |
55 000 |
45 000 |
35 000 |
|
Среднегод. выплаты госдолга |
15 300 |
15 300 |
15 300 |
|
Среднегод. утечка капитала |
20 000 |
25 000 |
25 000 |
|
Дисбаланс предл-я валюты |
-8 578 |
5 086 |
10 861 |
Предложение валюты вычислялось как 75% экспортной выручки, спрос на валюту определялся импортом и платежами по внешнему долгу. Превышение спроса на валюту над ее предложением устраняется либо продажей резервов ЦБ, либо иностранными кредитами. Если сумма спроса на валюту и утечки капитала превышает уровень экспорта, это означает, что страна теряет не текущие доходы, а запасы капитала, и необходимо срочно вводить жесткие административные меры, ограничивающие возможности вывоза капитала.
В данной главе определялись основные критерии и параметры эффективной валютной стратегии для России. Были подробно рассмотрены возможности и результаты применения инструментов системы валютного регулирования, а также была дана оценка последствий либерализации сферы валютного обращения. Кроме того, были предложены способы решения задачи обеспечения валютно-финансовой безопасности российского государства в контексте текущей экономической ситуации и государственной политики.
Заключение